城投公司有望借此契机改善库存压力、走向转型
华泰证券默示，12月中央经济职责会议再次明确地皮和存量房收储的“去库存”旅途，关连战略落地有望提速。概述洽商地产诊治以来的城投拿地情况，城投化债和转型的大布景，以及实操难度，咱们合计场地政府优先针对体系内城投公司开采的闲置地皮或存量房进行收购、置换或诊治霸术，阻力相对更小。城投公司有望借此契机改善库存压力、走向转型。稳妥城投化债和转型的历史趋势，城投公司后续有望通过收储优化财富欠债表、加快转型程度。聚焦到上市公司层面，地产板块城投公司处于去库存景色，但部分公司可能承担了一定的维稳地皮市集的任务。不错从两个见地洽商地皮收储落地下的城投投资契机：1、关于21-24H1拿地较多且主业为房地产的公司，不错从优化财富欠债表、作念大作念强主业的角度，洽商收储带来的机遇；2、关于拿地较少以致满盈莫得拿地的公司，不错从加快转型的角度，洽商收储存量地产资源带来的机遇。
全文如下华泰 | 地产：地皮收储预期下的城投改善之路
怜惜地皮收储落地下的城投逻辑
12月中央经济职责会议再次明确地皮和存量房收储的“去库存”旅途，关连战略落地有望提速。概述洽商地产诊治以来的城投拿地情况，城投化债和转型的大布景，以及实操难度，咱们合计场地政府优先针对体系内城投公司开采的闲置地皮或存量房进行收购、置换或诊治霸术，阻力相对更小。城投公司有望借此契机改善库存压力、走向转型。
中枢不雅点
连年来城投公司“托底”了强劲的地皮范畴
城投公司降生的初志，在于为城市基础技巧建树提供融资。但从房地产市集开动诊治以来，355城城投公司拿地金额和面积占比从2020年的17%/26%大幅普及至2022年的51%/67%，2023-2024年也曾保管高位，拿地楼面价和溢价率权臣低于举座水平，本体上是通过城投公司加杠杆来补充场地财力、维稳地皮市集。细分来看，配资资讯城投公司拿地金额较高的城市主要聚拢在一线城市和长三角。然则，由于房地产市集诊治、部分地块天赋较弱，以及部分城投公司自己开采才智与头部房企存在差距，无数城投地块无法按期开工，导致资金占用和债务问题日益突显。
地皮收储的鞭策有望优先改善城投平台的地皮库存
5月以来收储战略逐渐升级，12月中央经济职责会议进一步显豁“去库存”旅途，但实行中濒临四大拘谨。在收储提速的趋势下，相较于收储其它市集主体的技俩，咱们合计场地政府优先收购体系内城投公司开采的闲置地皮或存量房，阻力相对更小。若将城投公司2021年以来拿地但未开工的地块一齐平价收购，咱们预测需要3.12万亿元资金，这并未包括部分稳妥收储条款的已开工技俩所需的资金体量。除了直接纳储以外，场地政府也可能通过置换和诊治霸术的神态，改善城投公司的库存天赋。
城投平台有望在改善库存压力后走向转型
信钰资本稳妥城投化债和转型的历史趋势，城投公司后续有望通过收储优化财富欠债表、加快转型程度。聚焦到上市公司层面，地产板块城投公司处于去库存景色，但部分公司可能承担了一定的维稳地皮市集的任务。咱们合计不错从两个见地洽商地皮收储落地下的城投投资契机：1、关于21-24H1拿地较多且主业为房地产的公司，咱们合计不错从优化财富欠债表、作念大作念强主业的角度，洽商收储带来的机遇；2、关于拿地较少以致满盈莫得拿地的公司，咱们合计不错从加快转型的角度，洽商收储存量地产资源带来的机遇。
风险教导：地产战略波动的风险，地产基本面复苏不足预期的风险，部分房企濒临筹画风险。